江蘇方管廠家庫存結構優化利好 首先，貿易商補庫情緒是較為領先的指標。港口庫存作為補庫的反映，與現貨價格表現出極強的正相關性，可用于期價方向的驗證。隨著前期焦價的下跌，港口庫存大幅去庫消化，目前值為233萬噸，環比再降7萬噸。考慮前期口徑變化，貿易商庫存已處于歷史低位，短期拋壓迅速釋放。 其次，焦企庫存方面，前期持續累積的背景下也對應焦價的下跌，表現出極強的負相關性。隨著山西焦價大面積提漲(幅度100元/噸)，焦企庫存累積速度也有望逐步放緩甚至下行，再度支撐焦價。 最后，從主流
江蘇方管廠家庫存來看，整體也處于中性偏低的位置，并沒有大幅累積。雖然高爐限產對焦炭需求利空，但在終端持穩的情況下，焦炭補庫需求也將維持一定韌性。 隨著節后主流焦煤礦大幅提漲，疊加本身煤礦庫存已處于歷史低位，焦煤現貨堅挺。同時，央行降準對沖貿易戰擾動，焦煤提漲情緒濃烈。前期一直作為空頭配置的焦煤從成本端也對焦炭形成了支撐。 綜合來看，環保限產疊加產能優化逐步兌現，下游螺紋鋼或振蕩上行形成支撐，港口庫存迅速去化后補庫再起，上下游庫存良性，成本端焦煤現貨挺價支撐，焦炭有望上沖2700元/噸前期高位。 國慶長假之后，山西產能優化方案及長三角限產落地，對供給預期進行了“再糾偏”，焦化企業整體限產力度或維持中性偏強。同時，在維穩的背景下，降準對沖貿易摩擦擾動，10—11月中上旬需求有望持穩。2018年似乎是去年的翻版，后續也有望兌現“限產上演，歷史輪回”的劇本，焦炭仍以做多為主，目標前高2700元/噸。
